Fond VENDEAVOUR, který investuje především do neobchodovaných (private equity) společností, je nyní „zamčený“ – investoři nemohou ani nakupovat, ani prodávat akcie. Důvodem je nedostatek hotovosti a značný pokles hodnoty podkladových aktiv. Toto rozhodnutí představenstva DELTA IS ukazuje na tři hlavní rizika: likviditu fondu, nejisté ocenění aktiv a hrozbu výrazných ztrát pro investory.
Upozornění: Firmu Domyrio s.r.o. (v opakovaném insolvenčním řízení) vlastní VENDEAVOUR Private Equity Fund SICAV, a.s prostřednictvím Vendeavour Rose Garden a.s.
Vlastník fondu: Viktor Růžička (v exekucích)
1. Co se vlastně stalo?
Vlastník fondu: Viktor Růžička (v exekucích)
1. Co se vlastně stalo?
- Kdo: Správce fondu – DELTA Investiční společnost, a.s. (DELTA IS).
- Kdy: Rozhodnutí padlo 5. března 2025 ve 12:30.
- Co: Fond VENDEAVOUR Private Equity Fund SICAV, a.s. (dále jen „Fond“) dočasně zastavil vydávání nových akcií i odkup stávajících akcií. To znamená, že nikdo nemůže do fondu vstoupit ani z něj vystoupit, dokud se situace nezlepší.
- Jak dlouho: Maximálně do 28. března 2026, ale může to skončit dřív, pokud se podaří zlepšit finanční stav.
2. Proč fond musel „zamrznout“?
Rozhodnutí o přerušení operací není náhodné – DELTA IS na základě analýzy odhalila tři klíčové problémy:
- Nedostatek hotovosti (likvidita fondu)
- Fond investuje převážně do podílů ve firmách („private equity“) a poskytuje jim úvěry. Tyto investice nelze snadno a rychle převést na peníze.
- Kdyby fond vyplácel peníze těm, kteří chtějí své akcie prodat, musel by prodávat stovky milionů korun v aktivity za výrazně nižší ceny, což by ještě více snížilo cenu zbývajících akcií (tzv. „fire sale“ efekt).
- Fond investuje převážně do podílů ve firmách („private equity“) a poskytuje jim úvěry. Tyto investice nelze snadno a rychle převést na peníze.
- Výrazný pokles hodnoty aktiv
- K 30. listopadu 2024 došlo k přecenění (snížení hodnoty) úvěrů a podílů ve dceřiných firmách. Výsledkem bylo snížení NAV (čisté hodnoty aktiv na jednu akcii fondu) o přibližně 178 milionů Kč.
- To znamená, že reálná hodnota majetku, který Fond vlastní, je o stovky milionů nižší, než se původně očekávalo.
- K 30. listopadu 2024 došlo k přecenění (snížení hodnoty) úvěrů a podílů ve dceřiných firmách. Výsledkem bylo snížení NAV (čisté hodnoty aktiv na jednu akcii fondu) o přibližně 178 milionů Kč.
- Neuskutečněný vklad, který měl dodat peníze (Vendeavour Rose Garden a.s.)
- Původní správce fondu (AVANT IS) počítal s tím, že Vendeavour Rose Garden a.s. (dříve v plánech jako klíčový přispěvatel) do fondu vloží nové prostředky a zvýší jeho likviditu.
- Tento vklad ale vůbec neproběhl nebo se výrazně zpozdil, takže Fond zůstal bez slíbených peněz.
- Původní správce fondu (AVANT IS) počítal s tím, že Vendeavour Rose Garden a.s. (dříve v plánech jako klíčový přispěvatel) do fondu vloží nové prostředky a zvýší jeho likviditu.
3. Jaké kroky zvolil správce fondu?
DELTA IS přistoupila k následujícím opatřením:
- Formální „zmražení“ fondu podle zákona
- Zákon o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF) umožňuje pozastavit vydávání a odkupy, pokud hrozí, že by rozprodávání aktiv poškodilo zbývající investory.
- Fond tak oficiálně nemůže přijímat nové vklady ani vyplácet peníze těm, kteří chtějí své akcie prodat, dokud se situace nezlepší.
- Zákon o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF) umožňuje pozastavit vydávání a odkupy, pokud hrozí, že by rozprodávání aktiv poškodilo zbývající investory.
- Změna postupu při odbavení čekajících žádostí
- Původně AVANT IS tvrdil, že po ukončení zmrazení budou dřívě podané žádosti o odkupy „stornovány“ a investoři je budou muset podat znovu.
- DELTA IS se rozhodla, že jakmile se „rozmrazení“ konečně uskuteční, všechny žádosti o odkupy podané před 5. březnem 2025 i během pozastavení budou automaticky vypořádány za jednu novou cenu (NAV) určenou k dnu obnovení.
- Původně AVANT IS tvrdil, že po ukončení zmrazení budou dřívě podané žádosti o odkupy „stornovány“ a investoři je budou muset podat znovu.
- Pozastavení veřejného oceňování (NAV) během zmrazení
- Běžně by Fond určoval a zveřejňoval NAV (aktuální hodnotu aktiv na jednu akcii) v pravidelných intervalech.
- DELTA IS považuje současné ocenění podkladu (dceřiných firem a jejich úvěrů) za nespolehlivé, dokud nebudou k dispozici nezávislé znalecké posudky. Proto se NAV během pozastavení nepočítá ani nezveřejňuje.
- Běžně by Fond určoval a zveřejňoval NAV (aktuální hodnotu aktiv na jednu akcii) v pravidelných intervalech.
4. Hlavní rizika fondu – co by se mohlo pokazit?
- Likviditní riziko
- Fond stále nemá dostatek volných prostředků na to, aby pokryl výplaty všem investorům, kteří si je vyžádali.
- Prodej nelikvidních aktiv (podílů ve firmách či úvěrů) by vedl k výrazným slevám – čím déle se bez hotovosti žije, tím větší ztráty musí Fond akceptovat.
- Fond stále nemá dostatek volných prostředků na to, aby pokryl výplaty všem investorům, kteří si je vyžádali.
- Cenové (tržní) riziko
- Hodnota podkladových firem může dál klesat, zejména pokud se zhorší tržní podmínky nebo pokud dceřiné společnosti nezačnou generovat dostatečný cash flow.
- Čím dál déle Fond trvá na „zmrazení“, tím reálnější je riziko dalšího propadu NAV.
- Hodnota podkladových firem může dál klesat, zejména pokud se zhorší tržní podmínky nebo pokud dceřiné společnosti nezačnou generovat dostatečný cash flow.
- Riziko reputace a odliv investorů
- Investoři, kteří vidí, že nemohou do fondu vstoupit ani z něj vystoupit, ztrácejí důvěru.
- Pokud by Fond zůstal „zamčený“ až do jara 2026, část investorů svůj kapitál přesune jinam, což by oslabilo možnosti fondu se znovu rozjet.
- Investoři, kteří vidí, že nemohou do fondu vstoupit ani z něj vystoupit, ztrácejí důvěru.
- Riziko nejasného ocenění aktiv
- DELTA IS odkládá výpočet NOVÉHO NAV, dokud nebudou hotové znalecké posudky. Investoři však nevědí, jak moc jejich investice skutečně klesla.
- Bez přesného ocenění aktiv nemohou investoři ani správa fondu spolehlivě plánovat další kroky – Tolik let bez informací zvyšuje nejistotu a snižuje šance na rychlé zotavení.
- DELTA IS odkládá výpočet NOVÉHO NAV, dokud nebudou hotové znalecké posudky. Investoři však nevědí, jak moc jejich investice skutečně klesla.
- Riziko legislativních zásahů
- Orgány dohledu (ČNB) mohou založit šetření, pokud se výroční zpráva opozdí nebo pokud Fond nesplňuje požadavky na pravidelnou komunikaci s investory.
- Kdykoli existuje nedodržení zákonných lhůt, hrozí pokuty nebo sankce, což může dále oslabit finanční stabilitu fondu.
- Orgány dohledu (ČNB) mohou založit šetření, pokud se výroční zpráva opozdí nebo pokud Fond nesplňuje požadavky na pravidelnou komunikaci s investory.
5. Co mají investoři dělat?
- Sledovat informace od DELTA IS:
- DELTA IS pravidelně komunikuje se všemi investory e-mailem a na svých oficiálních stránkách. Je důležité číst aktualizace o postupu znaleckých posudků či o předpokládaném datu obnovení operací.
- DELTA IS pravidelně komunikuje se všemi investory e-mailem a na svých oficiálních stránkách. Je důležité číst aktualizace o postupu znaleckých posudků či o předpokládaném datu obnovení operací.
- Zvážit, zda stáhnout žádost o odkupy či zůstat v investici:
- Pokud jste už podali žádost o odkup před 5. březnem 2025 a trpělivě čekáte, automaticky dostanete novou cenu, jakmile se NAV vypočítá.
- Pokud se obáváte, že NAV klesne výrazněji, můžete odebírat peníze později, ale zároveň riskujete, že může být i nižší než aktuální „zmrazené“ hodnoty.
- Pokud jste už podali žádost o odkup před 5. březnem 2025 a trpělivě čekáte, automaticky dostanete novou cenu, jakmile se NAV vypočítá.
- Připravit se na možnou ztrátu hodnoty:
- Fond se nachází ve fázi reštrukturalizace a prodejů dceřiných společností. Je pravděpodobné, že NAV po „rozmrazení“ bude nižší než původní vklady.
- Počítejte s tím, že konečná vyplacená částka může být výrazně pod vaším původním vkladem.
- Fond se nachází ve fázi reštrukturalizace a prodejů dceřiných společností. Je pravděpodobné, že NAV po „rozmrazení“ bude nižší než původní vklady.
- Vyhledat poradenství (daňové či právní):
- Pokud se jedná o vysokou investovanou částku, zvažte konzultaci s finančním poradcem nebo daňovým specialistou, abyste pochopili daňové dopady a strategii dalšího postupu.
- Pokud se jedná o vysokou investovanou částku, zvažte konzultaci s finančním poradcem nebo daňovým specialistou, abyste pochopili daňové dopady a strategii dalšího postupu.
6. Co se děje „v zákulisí“ s aktivy fondu?
DELTA IS nyní dělá následující kroky, aby Fond dostala zpátky do pořádku:
- Komplexní inventura aktiv (due diligence)
- Ověření, jaké přesně dceřiné společnosti Fond vlastní (např. Vendeavour a.s., Vendeavour Rose Garden a.s., podíly ve firmách jako Druid CZ, Labeta, Freshbox, AGROBerry, VIDIA apod.).
- Nezávislé znalecké posudky na ocenění podkladových firem – až to bude hotové, Fond získá pevný údaj, jaká je skutečná hodnota jeho aktiv.
- Ověření, jaké přesně dceřiné společnosti Fond vlastní (např. Vendeavour a.s., Vendeavour Rose Garden a.s., podíly ve firmách jako Druid CZ, Labeta, Freshbox, AGROBerry, VIDIA apod.).
- Optimalizace a snižování nákladů
- Zrušení zbytečných smluv, vrácení pronajatých vozů, stěhování do levnějších kanceláří.
- Některé společnosti v rámci holdingu se připravují na likvidaci, pokud nebudou schopné generovat dostatečný cash flow.
- Zrušení zbytečných smluv, vrácení pronajatých vozů, stěhování do levnějších kanceláří.
- Plánované prodeje (divestice)
- Fond se chystá prodat ty části holdingu, které jsou ještě relativně likvidní nebo atraktivní pro jiné investory.
- Cílem je získat hotovost co nejrychleji, ale zároveň za co nejlepší cenu, aby nepoškodila NAV zbytečně moc.
- Fond se chystá prodat ty části holdingu, které jsou ještě relativně likvidní nebo atraktivní pro jiné investory.
- Komunikace a příprava na audit
- Připravuje se zpožděná auditovaná výroční zpráva. DELTA IS slibuje, že jakmile bude možné stanovit termín, budou o tom investoři a orgány dozoru informováni.
- Připravuje se zpožděná auditovaná výroční zpráva. DELTA IS slibuje, že jakmile bude možné stanovit termín, budou o tom investoři a orgány dozoru informováni.
7. Závěr – jaké riziko fond představuje?
Sečteno a podtrženo, Fond VENDEAVOUR Private Equity Fund SICAV nyní nese tato hlavní rizika:
- Likviditní riziko: Nedostatek hotovosti pro odkup akcií.
- Cenové riziko: Aktuálně znatelný pokles hodnoty aktiv a možnost dalšího propadu.
- Riziko reputace: Dlouhé „zmrazení“ může vést k odchodu investorů a ztrátě důvěry.
- Riziko nejistoty (NAV): Investoři nevědí, jaká je skutečná hodnota jejich akcií, dokud se nezpracují znalecké posudky.
- Regulační riziko: Možné sankce či požadavky ČNB, když se opoždí výroční zpráva nebo se nezajistí včasné informace.
Investoři, kteří uvažují o vstupu do podobných fondů, by si měli uvědomit, že investice do nelikvidních (private equity) struktur může vést k dlouhodobým blokacím kapitálu a významným ztrátám, pokud se ekonomické podmínky zhorší. V případě VENDEAVOUR panuje vysoká nejistota, a proto je klíčové aktivně sledovat všechna oznámení DELTA IS a dopředu počítat s riziky přetrvávajícího nedostatku hotovosti i možného dalšího propadu hodnoty aktiv.
